今年以来，黄金价格的大(da)幅(fu)波动牵动了不少投资者的神经?????。以(yi)伦敦现(xian)货黄金(jin)价格作为观察基准，回顾2026年以来(lai)的金价走(zou)势，大致可以分为以下几个阶段(duan)：年(nian)初至(zhi)2月，依托(tuo)地(di)缘风险溢价和央行(xing)购金支撑，黄金走出一轮强劲上涨行情(qing)，2个月累计涨幅超过20%?????。进(jin)入(ru)3月(yue)后，金价结束(shu)高位震荡格局，进(jin)入持续性(xing)调整通(tong)道(dao)，整(zheng)体呈现反弹(dan)无力、逐级下破的(de)弱势特征?????。6月(yue)以来(lai)下跌节(jie)奏明(ming)显加(jia)快，6月10日曾(ceng)出现单日4.4%的深幅回(hui)调?????。6月24日盘中跌破4000美元/盎司关口，为2025年11月以(yi)来首(shou)次(ci)，当日(ri)纽约(yue)尾(wei)盘价报3991.7美元/盎司，较1月29日盘中创下(xia)的5598.75美(mei)元/盎司历史高点回撤(che)幅度达(da)28.7%，年内涨幅已全部(bu)回吐?????。
山东招金(jin)金银精炼(lian)有限公司副总(zong)经理梁永慧(hui)分析，年初，市场普遍预期美(mei)联储将开启降息(xi)周期(qi)，但(dan)此后美(mei)国经(jing)济(ji)数(shu)据持续超预期(qi)，市场对降息的预期逐步弱化?????。美(mei)债收益率和美元指数同(tong)步(bu)走高(gao)，大幅(fu)抬(tai)升了黄(huang)金作为无息资产的持有(zuozhe)成本?????。同时，部分高(gao)位进场(chang)的投资者(zhe)选择获(huo)利(li)了结，黄金ETF(交易型(xing)开(kai)放式指(zhi)数基金)也(ye)出现持续资(zi)金流(liu)出，多重因素叠加加大了行情下探幅(fu)度?????。
博时基(ji)金基金(jin)经理王祥(xiang)认(ren)为，此前(qian)国际(ji)黄金市场(chang)在美伊签订备忘录(lu)及霍尔木兹海峡重开(kai)的预期下曾短暂(zan)反弹，但美联(lian)储(chu)官(guan)员表态年(nian)内可能加息(xi)，再次打断了黄金的反(fan)弹势头?????。国际黄金市场(chang)反弹后再度回落，符合短期低位震荡的(de)判(pan)断预期，黄(huang)金真正(zheng)走强仍需等待海峡稳定开放或市场紧缩预期回摆?????。
梁永慧认为(wei)，这一轮(lun)地(di)缘冲突推高(gao)了油价(jia)，加剧了(le)通胀(zhang)黏性，反而强化了美联储维持(chi)高利率甚(shen)至(zhi)重启加息(xi)的(de)逻辑?????。此时(shi)，利率压制逻辑暂时盖过了地缘避险逻辑，前期避险溢(yi)价过度透支后(hou)出现了(le)预期兑现后的回调?????。当前的深度调整(zheng)属于技术性修正(zheng)，短期来看金(jin)价将维持(chi)弱势震荡(dang)筑底的格局，但随(sui)着美联储高利率政策对经济的抑制效应逐步显(xian)现(xian)，美国经(jing)济数(shu)据可能(neng)出现(xian)走弱迹象?????。届(jie)时，市场(chang)对降息(xi)的预(yu)期将(jiang)重新升温(wen)，叠加(jia)全球去美元化的长期趋势并未(wei)改变，各国央行持续增(zeng)持黄金的态势也将(jiang)为(wei)金(jin)价提供长期托底支撑?????。
世界黄(huang)金协会6月(yue)16日发布的《2026年全球央行(xing)黄金储备调查报告》显示(shi)，89%的储备管理者(zhe)预计未来12个(ge)月(yue)内全(quan)球央行黄金储备将(jiang)继续增(zeng)加，45%的(de)受访央行(xing)计划在(zai)未(wei)来(lai)12个月内增持黄金(jin)，这一(yi)比例创下该调(diao)查自(zi)2018年启动以来的最(zui)高水平?????。过去4年多来，全球央行(xing)每年增加的黄金储备均(jun)在千吨左(zuo)右(you)，远(yuan)高于此前10年年(nian)均500吨的水(shui)平?????。2026年一季度(du)全(quan)球(qiu)央行(xing)增储黄金244吨，同比增长3%?????。
梁(liang)永(yong)慧表示，去美(mei)元化是支撑这轮黄金长期(qi)走势(shi)的核心叙事之一(yi)，与短期美元走强并(bing)不矛盾?????。美元走强是短期的周期性波动(dong)，而去美(mei)元化(hua)是10年以上(shang)的长期结构性(xing)趋势?????。各(ge)国央(yang)行(xing)从战略层面(mian)调(diao)整储备资产结构、逐步降低美元依赖的(de)进程(cheng)仍在推(tui)进，这为黄金价格提(ti)供了长期(qi)支撑?????。
(记者：赵东宇 马春(chun)阳 来源：经济(ji)日报)【编辑(ji):李岩】