半年报释放积极信号 券商板块或迎业绩兑现行情
记者 罗(luo)逸(yi)姝 来源：经济(ji)参(can)考报(bao)
上市券商2026年(nian)半年(nian)报(bao)已拉开帷幕????。截至7月(yue)8日(ri)，国泰海通(tong)、招商证券两(liang)家头部券(quan)商已(yi)率(lu)先发布(bu)半(ban)年度业绩预告，净(jing)利润规模表现(xian)突出????。
实际(ji)上，在市场(chang)交投活(huo)跃、科创投(tou)资业(ye)绩(ji)兑(dui)现(xian)、国际(ji)化业务扩(kuo)张等积极(ji)因素的促(cu)进下(xia)，多家机构(gou)对证券业上半(ban)年业绩(ji)做出了乐观(guan)预(yu)测(ce)????。展(zhan)望后市，随着多重利好持(chi)续积累(lei)，券商板块(kuai)有(zuozhe)望继续(xu)迎来估(gu)值修(xiu)复????。
龙头业绩高增释放行业积极信号
7月(yue)7日晚间，招商证(zheng)券发布业绩预增公告，预计2026年半年(nian)度实现归属于母公司股东的净利润100亿元至110亿元(yuan)，同比增长93%至(zhi)112%????。值得注意的是，这一净利润规模已接近其2024年全年水(shui)平(ping)????。
对(dui)于(yu)业绩增长的原因，招商证券表示，公司(si)锚定“打造(zao)科技引领(ling)、协同(tong)致(zhi)胜的中国领先投资银行”战略发展(zhan)目标，以(yi)“五篇大文章(zhang)”为行动(dong)纲领，在科技金融、绿色金(jin)融、普(pu)惠金(jin)融、养老金(jin)融、数(shu)字金融等领域纵深(shen)布局、精准发力，深(shen)化落实集约化(hua)、数智化、综合(he)化(hua)、国际化(hua)发展的经营思路，经营业绩创同期历史新高????。
此前(qian)，作为证券(quan)行业首份2026半年度业绩预告(gao)，国(guo)泰海通(tong)公(gong)告显示，今年(nian)上(shang)半年，国泰海通预(yu)计实现归母净利润200.03亿元到205.11亿元，同(tong)比增27%到30%(上(shang)年同期数据中(zhong)包(bao)含合(he)并产生的负商誉)；预(yu)计实(shi)现归母扣非净利润192.49亿元(yuan)到(dao)197.57亿元(yuan)，同比(bi)增加164%到171%，创下公司半(ban)年度业绩历史新高(gao)，刷新了行业半年度业绩的历(li)史纪录????。
从单(dan)季度来(lai)看，国泰海通第二季度(du)表现尤为亮眼????。公司预计实(shi)现归母净利136.15亿元到141.23亿元，同比增290%到(dao)304%，较(jiao)一季度环比增(zeng)113%到121%；归母扣非净利为135.38亿(yi)元到140.46亿元，同(tong)比增240%到252%，季度(du)环比增137%到146%，同样创下公司单季(ji)业绩历史新高????。
对于业绩预增的(de)主要原因，国泰(tai)海(hai)通表(biao)示，2026年(nian)上半年，公司统筹推进(jin)整(zheng)合融(rong)合(he)、协同联动与深(shen)化改革，着力构筑“投资(zi)+投行+投研”服务(wu)新质生(sheng)产(chan)力(li)的全(quan)链条优势，不(bu)断提升(sheng)综合金融(rong)服务水平，加快释(shi)放整合融合效(xiao)能(neng)，财富管理、投资银行、机构(gou)与交易、投资管理等(deng)业务收入同(tong)比显著增长，经营业绩创(chuang)同(tong)期(qi)历史新(xin)高，为加快打造(zao)具备国(guo)际竞(jing)争(zheng)力与市场引领力的一流投资(zi)银(yin)行奠定坚(jian)实基(ji)础????。
两家龙头券商的业绩(ji)高增，为证券行业景(jing)气度上行再次注入一针(zhen)“强心剂”????。
中信建投证券非银研(yan)究团队对此评价称，业(ye)绩预告释放(fang)了证券(quan)行(xing)业的三个(ge)积(ji)极信号：其一，并(bing)购从“炒预期”进入“出利润(run)”阶段(duan)，合并后的大项目覆(fu)盖能力(li)与杠杆乘数放大效应，有(zuozhe)望推(tui)动(dong)券商ROE中枢系统性抬升????。其二，行业景气度的持(chi)续性可能超(chao)预(yu)期，经纪、投行(xing)、自营三(san)线同(tong)步放量且相互强化，头(tou)部券商经(jing)营中(zhong)枢正在上(shang)移????。其三，多(duo)元(yuan)化收入曲(qu)线(xian)全(quan)面打开(kai)，券商正(zheng)从(cong)单一(yi)Beta驱动逐步向(xiang)复合增长模(mo)式转(zhuan)型????。
行业(ye)盈利模(mo)式变(bian)迁促(cu)估值修复
实(shi)际上，在市(shi)场交投活跃(日均股基(ji)成交额同比(bi)大(da)增(zeng))、科创投资(zi)业绩兑现(xian)(IPO回暖+跟(gen)投(tou)浮盈显著)、国际(ji)化业务扩张等积极因(yin)素(su)的促进下，此前已有(zuozhe)多家研究机构(gou)对券(quan)商(shang)上(shang)半年业绩持乐观态度(du)????。
中金公司(si)非银研究(jiu)预测(ce)上半年42家上市券商(shang)实现归母净利1425亿元、同比(bi)增长50%；调整后营收(shou)3384亿元、同(tong)比(bi)增长37%????。经纪业(ye)务贡献调整后营收(shou)增量的40%，同比增58%；自(zi)营贡献调整后营(ying)收增量(liang)的29%，同比增23%；预计利息、资管、投(tou)行净收(shou)入分(fen)别(bie)同比增长65%、28%、29%，分别贡献(xian)调整后营收(shou)增(zeng)量(liang)的14%、7%、5%????。
华(hua)西证券非银首席分析(xi)师罗惠(hui)州预计，A股上市券(quan)商(shang)2026年(nian)第二(er)季度整体实现调整后营业收入(ru)1757亿元，同比增长(chang)27%，环比增长12%；A股上市券(quan)商2026年(nian)上半年(nian)整体实现(xian)调整后营(ying)业(ye)收入(ru)3328亿元，同比(bi)增长30%????。
国联民生证券(quan)预计(ji)，2026年上半(ban)年券商板(ban)块经(jing)纪(ji)业务(wu)收入同比增长59%，投资业务同(tong)比增(zeng)长22%，投行(xing)业(ye)务同比增长43%????。
在业绩(ji)高增(zeng)的(de)同时，券商板(ban)块估值仍处(chu)于历史低(di)位，为估值修复提(ti)供(gong)了空间????。国金证券(quan)研报显示，当前证券板块(kuai)市(shi)净率(lu)、市盈率与2024至2025年的高点相比仍有较大修复空间????。多数(shu)优质头部(bu)券商(shang)的动(dong)态(tai)市盈(ying)率仅(jin)10倍(bei)，不(bu)及(ji)板块市盈率高点的(de)二分之一(yi)????。
在业内人士看来，券商半(ban)年报业绩预计(ji)高(gao)增的背后，不仅(jin)是市场交投活跃的短期催化，更是行业底层盈利逻辑(ji)发生深(shen)刻变革的结果????。随着(zhe)多重利(li)好持续积累，券商(shang)板块有望迎(ying)来估值修(xiu)复????。
广发证券表(biao)示，当前，券商一级投资(zi)已形成“私募子募资+另类(lei)子跟(gen)投/直投”双轨模式，从双创板块保荐跟(gen)投(tou)来看(kan)，今年券商行(xing)业科创(chuang)板跟投(tou)浮盈已达66亿(yi)元，远超2022年至2025年(nian)合计，浮盈由8家券商贡(gong)献，集中度大幅(fu)提升(sheng)????。私募股权(zuozhe)募投管退均开启回暖(nuan)，另类子通过(guo)自有资金投资更好服务并绑定(ding)优质企业，把握新兴产业(ye)的成(cheng)长性机(ji)遇，未来直投(tou)比例仍(reng)有提(ti)升空间????。
申万宏源则表示(shi)，随着券商在(zai)2026年第二季度业绩高(gao)增预期(qi)落地(di)、资金压制出清，券商短期Beta逻辑逐步兑现，未来重点关(guan)注在国(guo)际业务扩表&提(ti)杠杆、科创投资&投行联动、财(cai)富管理(li)转(zhuan)型三条(tiao)长(chang)逻辑有自身Alpha的优(you)质券(quan)商????。【编辑:苏亦瑜(yu)】