多因素交织加剧黄金价格波动

今(jin)年(nian)以来，黄金价格的(de)大幅波(bo)动牵动了(le)不少投资者的神(shen)经??????。以伦(lun)敦(dun)现货(huo)黄金价格作为观察基(ji)准(zhun)，回顾2026年以来的金价走势，大致可以(yi)分(fen)为(wei)以下几个阶段：年(nian)初(chu)至2月，依托(tuo)地缘风险溢价(jia)和央行购金支撑(cheng)，黄(huang)金走出一轮强劲上涨行情，2个(ge)月(yue)累计涨幅超(chao)过20%??????。进入3月后，金价结(jie)束高(gao)位(wei)震荡(dang)格(ge)局(ju)，进入持续(xu)性调整通道，整体呈现反弹无(wu)力(li)、逐级(ji)下(xia)破的(de)弱势特征??????。6月以(yi)来下(xia)跌节奏明显(xian)加(jia)快，6月(yue)10日曾出现单日4.4%的深幅回调??????。6月24日盘中跌破4000美元/盎司关口(kou)，为2025年11月以来首次(ci)，当日纽(niu)约尾盘价报(bao)3991.7美元/盎司，较1月29日盘中创(chuang)下(xia)的5598.75美元/盎司历史高点回撤幅度达28.7%，年内涨(zhang)幅已(yi)全部(bu)回(hui)吐??????。

山东招金金银(yin)精炼有限公(gong)司副总经理梁永(yong)慧分析，年初，市场普(pu)遍预(yu)期美联(lian)储(chu)将开(kai)启(qi)降息(xi)周(zhou)期(qi)，但此后美国(guo)经(jing)济数据持(chi)续超预期，市场对降息的预(yu)期逐(zhu)步弱化??????。美债收(shou)益率和(he)美(mei)元指数(shu)同步(bu)走高，大(da)幅抬升了黄金作(zuo)为无息资产(chan)的持有成本??????。同时(shi)，部分高位进场的投(tou)资(zi)者(zhe)选择获利(li)了结，黄金ETF(交易(yi)型开放式指数基金)也出现(xian)持续资金流出，多(duo)重因素(su)叠加加(jia)大了(le)行情下探幅度??????。

博(bo)时基金基金经理王祥认为(wei)，此(ci)前国际(ji)黄(huang)金市(shi)场在美(mei)伊签(qian)订备(bei)忘(wang)录及霍尔木(mu)兹海峡重开(kai)的预期下曾短暂反弹，但美联(lian)储官员表态年(nian)内可(ke)能加息，再次打断了黄金的反弹势头??????。国(guo)际黄金市场(chang)反弹(dan)后(hou)再度回落，符(fu)合短期低(di)位震(zhen)荡的判(pan)断预(yu)期，黄(huang)金真正走强仍需等待海峡稳定开(kai)放或(huo)市场紧缩预期回摆??????。

梁永慧(hui)认(ren)为，这(zhe)一轮地缘(yuan)冲突推高了油价，加剧了通胀(zhang)黏(nian)性，反而(er)强化(hua)了美联储维(wei)持高利率甚至重启(qi)加息的逻辑??????。此时(shi)，利率压(ya)制逻辑暂时盖过了(le)地缘避(bi)险(xian)逻辑，前期避险溢价过度透支后出现了预期兑现(xian)后的回调??????。当前的深度(du)调整属于技术性修正，短期来看(kan)金(jin)价将(jiang)维持弱势(shi)震荡筑底的格局(ju)，但随(sui)着美联储(chu)高利率政策对经济的(de)抑制效(xiao)应(ying)逐(zhu)步显现，美国经济(ji)数据可能出现走弱(ruo)迹(ji)象??????。届时，市场(chang)对降息(xi)的预期将重新升(sheng)温(wen)，叠加全球去美(mei)元(yuan)化的长期趋势并未改变，各国央(yang)行持续增(zeng)持黄金的态势也将为金(jin)价提供(gong)长期托底支(zhi)撑??????。

世(shi)界黄(huang)金协会6月16日(ri)发布(bu)的《2026年全球央行黄金储备调查报告》显示，89%的储(chu)备管理者预计未来12个月内(nei)全球央行黄(huang)金储备将继续增(zeng)加，45%的受访央行(xing)计(ji)划在未来12个(ge)月内增持黄金，这一比例创下(xia)该调(diao)查自(zi)2018年(nian)启动(dong)以来(lai)的(de)最高(gao)水平??????。过(guo)去4年多来(lai)，全球央行每年增加的黄金储(chu)备均在千吨(dun)左右，远高(gao)于(yu)此前10年(nian)年均500吨(dun)的水平??????。2026年一季(ji)度全球(qiu)央行增储黄金244吨，同比增长3%??????。

梁永慧(hui)表示，去(qu)美元化(hua)是支(zhi)撑(cheng)这轮黄金长(chang)期走势的核(he)心(xin)叙事(shi)之(zhi)一，与(yu)短期美元走强并不矛盾??????。美元走强是短期的周期性(xing)波动，而去美元(yuan)化是10年(nian)以(yi)上(shang)的长期结构性趋势??????。各国央行从战略(lue)层面调整储(chu)备(bei)资产结构、逐步降(jiang)低(di)美(mei)元依赖的进程仍在推进，这为黄金价格提(ti)供了长期支撑??????。

(记者：赵东宇(yu) 马春(chun)阳 来(lai)源(yuan)：经济日报)【编(bian)辑:李岩】