记者 罗逸姝 来源：经济(ji)参(can)考报
上市(shi)券商2026年半(ban)年报(bao)已拉开帷幕(mu)?????。截至7月8日，国泰海通、招商证券两家头部券商已(yi)率(lu)先发布(bu)半年(nian)度业绩预告，净利润规模表现突出(chu)?????。
实际上，在市(shi)场(chang)交投活跃、科创投资业绩兑现(xian)、国际化业(ye)务扩张等积极因素(su)的促(cu)进(jin)下，多家机(ji)构(gou)对证(zheng)券业上半年(nian)业绩做(zuo)出了(le)乐观预测?????。展望后市，随着多重利好持续积累，券商板(ban)块有(zuozhe)望继续迎来估值修复(fu)?????。
龙头(tou)业绩高增释放(fang)行业积极信(xin)号(hao)
7月7日晚间，招(zhao)商证券发布(bu)业绩预(yu)增公告，预(yu)计2026年半(ban)年(nian)度(du)实现归属于(yu)母公(gong)司股东的净利(li)润100亿元至110亿元，同比增(zeng)长93%至112%?????。值(zhi)得注意的是(shi)，这一净利润规模(mo)已接近其(qi)2024年全年(nian)水平?????。
对于业(ye)绩增长(chang)的原(yuan)因(yin)，招(zhao)商证券(quan)表示，公司(si)锚定“打造科技引领、协同致胜的(de)中(zhong)国(guo)领先投资(zi)银行”战略(lue)发(fa)展(zhan)目(mu)标，以“五篇大文章”为(wei)行动纲领，在科(ke)技(ji)金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融(rong)等领(ling)域纵深布局、精准发力(li)，深化落(luo)实集约化、数智化、综合化、国际化发展的经营(ying)思路，经营业绩创同期历史新(xin)高(gao)?????。
此前，作(zuo)为(wei)证券行业(ye)首份2026半年度业(ye)绩预告，国(guo)泰海通公告(gao)显示，今年上半年，国泰(tai)海通预计(ji)实现归母净利(li)润200.03亿(yi)元到205.11亿元，同比(bi)增(zeng)27%到30%(上年同(tong)期数据中(zhong)包含合并(bing)产生的(de)负商誉(yu))；预计(ji)实现归母扣非净利润192.49亿元到197.57亿元，同比增加164%到171%，创下(xia)公司(si)半年度(du)业(ye)绩历(li)史新高，刷新了行业半年度业绩的历史纪录?????。
从(cong)单季度(du)来(lai)看(kan)，国泰海(hai)通第二季度表(biao)现尤为亮(liang)眼?????。公司(si)预(yu)计实现归母净利136.15亿元到141.23亿元，同比增290%到304%，较一季度环(huan)比增(zeng)113%到121%；归母扣非净利为135.38亿元到140.46亿元，同比(bi)增(zeng)240%到252%，季度环比增137%到(dao)146%，同样创下公司(si)单季业绩历(li)史新(xin)高?????。
对于业绩预增的主要原因(yin)，国(guo)泰(tai)海通表示，2026年上半年，公司统(tong)筹推进整(zheng)合融合、协同联动与深(shen)化改革，着(zhe)力构筑“投资+投(tou)行+投(tou)研”服(fu)务新质生产(chan)力(li)的全链条优势，不断提升(sheng)综合金(jin)融服务水(shui)平，加快释(shi)放(fang)整合融合效能(neng)，财富管理、投资银行、机构与交易、投(tou)资(zi)管理等(deng)业(ye)务收入同(tong)比显著增长，经营业绩创(chuang)同期历史(shi)新(xin)高(gao)，为加快(kuai)打造具备国际竞争力(li)与市场引(yin)领力(li)的一流投(tou)资(zi)银行奠定坚(jian)实基础(chu)?????。
两家龙头券(quan)商的业绩高增，为证券行业景气度上(shang)行再次(ci)注入一针“强心剂”?????。
中信建投证券(quan)非银研究团队(dui)对此评价称，业绩预(yu)告释放了证(zheng)券行业的(de)三个(ge)积极(ji)信号：其一(yi)，并购(gou)从“炒预期(qi)”进入“出利润(run)”阶(jie)段，合(he)并后的大项目覆(fu)盖能力与杠杆(gan)乘数放(fang)大效应，有望(wang)推(tui)动券商(shang)ROE中枢系(xi)统性抬(tai)升?????。其二，行业景(jing)气度的持(chi)续性可能(neng)超预(yu)期，经纪、投行、自(zi)营(ying)三线同步放量且相互强化，头部券(quan)商经营中(zhong)枢正在上移(yi)?????。其(qi)三，多元化收(shou)入曲(qu)线(xian)全(quan)面打开，券(quan)商正从单一Beta驱(qu)动逐步向复(fu)合(he)增(zeng)长(chang)模(mo)式转型?????。
行业盈利模(mo)式变(bian)迁(qian)促(cu)估值修复
实际上，在市场(chang)交(jiao)投活跃(yue)(日均股基成(cheng)交额同比(bi)大增)、科创投资业绩兑现(IPO回暖+跟投(tou)浮盈显著(zhu))、国际化(hua)业务扩张等积(ji)极(ji)因(yin)素(su)的促进下，此前已有多(duo)家研究机构(gou)对券(quan)商上半年(nian)业(ye)绩持(chi)乐(le)观(guan)态度?????。
中(zhong)金公司(si)非银研究(jiu)预测上(shang)半年42家上市券商实现归母(mu)净利(li)1425亿(yi)元、同比增(zeng)长50%；调整后营收(shou)3384亿元、同比增(zeng)长37%?????。经纪业务贡(gong)献(xian)调整后营(ying)收增量的40%，同比增58%；自营贡献调整后营收增(zeng)量的(de)29%，同(tong)比增23%；预计利息、资管、投(tou)行净收入分别(bie)同比增长65%、28%、29%，分别贡献调(diao)整后营收增量的14%、7%、5%?????。
华西证券非银首(shou)席分析师罗惠(hui)州预计(ji)，A股上市券商2026年第二(er)季度整体实现调(diao)整后营业(ye)收(shou)入1757亿元，同比增(zeng)长27%，环比增长12%；A股上(shang)市券商2026年上半年(nian)整体实(shi)现调整(zheng)后营(ying)业收(shou)入(ru)3328亿元，同比增长(chang)30%?????。
国联民生证(zheng)券预计，2026年上半年券商板块经纪业务(wu)收入同(tong)比(bi)增长59%，投资业务同比增长22%，投行业务(wu)同比增长(chang)43%?????。
在业绩高增的同(tong)时，券(quan)商(shang)板(ban)块估值仍处于历史低位，为估值修复提供(gong)了空间(jian)?????。国金证券研报显示(shi)，当前证券板块市净率(lu)、市(shi)盈率与2024至2025年(nian)的高(gao)点(dian)相(xiang)比仍有较大(da)修复空(kong)间?????。多数(shu)优(you)质头部券商的动态市盈率(lu)仅10倍(bei)，不及板块(kuai)市盈(ying)率高点的(de)二分之一?????。
在(zai)业内人士看(kan)来，券(quan)商(shang)半年报业绩预计高增的背后，不仅是市(shi)场交投(tou)活(huo)跃的(de)短期(qi)催化，更(geng)是行业(ye)底(di)层(ceng)盈(ying)利逻辑发生深刻变革的(de)结(jie)果?????。随着多重利好持续积累，券商(shang)板(ban)块有望迎来估值修复?????。
广发证券表示，当前，券商一级投(tou)资已形成“私募子募(mu)资+另类子跟投/直投”双轨模(mo)式，从双(shuang)创板块保荐跟投来(lai)看，今年(nian)券商行业科创板跟投(tou)浮盈已达66亿元，远超2022年至2025年合计，浮盈由8家券商贡献，集中度大幅提(ti)升?????。私募股权募投管退(tui)均(jun)开启回暖，另(ling)类(lei)子通过自有资金投资更好服务并绑定(ding)优质企业(ye)，把握新兴产业的(de)成长性机(ji)遇，未来直(zhi)投比(bi)例(li)仍有(zuozhe)提升空间?????。
申万宏(hong)源则表(biao)示，随着券商(shang)在2026年第(di)二季度业绩高增预期落地、资金压(ya)制出清(qing)，券商(shang)短期Beta逻(luo)辑逐(zhu)步兑现，未来重点关注(zhu)在国际业务扩表&提杠杆(gan)、科(ke)创投资(zi)&投行联(lian)动、财富(fu)管理(li)转型三条长逻辑有自身Alpha的优质券商(shang)?????。【编辑:苏亦瑜】