彭博首席大宗商品分析师：金价或在当前区间震荡十年

什么？！金价或在(zai)当前区间(jian)震荡十年

近(jin)日，彭博首席大宗商品分析(xi)师(shi)迈克·麦(mai)格隆(Mike McGlone)在接受(shou)《商品文化》节目访谈(tan)时指出，长期金价(jia)最终仍会(hui)走高(gao)，但2026年1至(zhi)2月创(chuang)下的历史高点是一(yi)生(sheng)难(nan)得一遇的抛售窗口，当下(xia)黄(huang)金(jin)估值、市场(chang)相关性、波动(dong)率等指标都出现危险信号??????。

“即便黄金(jin)去年走出近乎史上最佳行情(qing)，依旧有大量(liang)投资者持续看多??????。过(guo)去几十(shi)年(nian)我一直长期(qi)看多、持有黄(huang)金，但市场(chang)人声鼎(ding)沸、全(quan)民狂热(re)之(zhi)时(shi)，恰(qia)恰(qia)是应该卖出的信(xin)号??????。”迈克·麦格隆(long)说(shuo)??????。

多个指(zhi)标发出危险信(xin)号

他指出，截至6月23日，黄(huang)金与(yu)标普(pu)500指数(shu)60日相关系数达到(dao)7，创下自有数据以来最高纪录??????。“我的数(shu)据追溯(su)至1975年，也就(jiu)是1971年(nian)美国脱离金本位制(zhi)度之(zhi)后，这个相(xiang)关度几乎是史上极值，这是一个危(wei)险信号??????。”

他指出，眼下(xia)黄金完全沦为美股的“傀(gui)儡(lei)资产”，所(zuozhe)有贵金属板块走势(shi)全部(bu)绑定美股??????。他援(yuan)引(yin)数(shu)据说，6月23日当天他受(shou)访时，标普500下(xia)跌(die)超1%，黄金同步下跌1.5%，白银暴跌(die)4%，铜下(xia)跌3%??????。

“大宗(zong)商品全面(mian)跟随(sui)美股波动(dong)，根源就(jiu)是美股估(gu)值严重虚高??????。美联储官(guan)员(yuan)近期(qi)持续表态，要严防通胀、维持物价稳定，背后隐含的逻辑(ji)是(shi)：美(mei)股(gu)大幅下(xia)跌就能自动压制通(tong)胀，而美股下行会(hui)同步拖累黄(huang)金、所有(zuozhe)大宗商(shang)品(pin)走弱??????。”麦格隆分析说??????。

他说(shuo)，美联储当前(qian)核(he)心目标是稳(wen)定(ding)物价??????。此前货(huo)币宽(kuan)松催生股市巨大泡沫，当前美股总市(shi)值相对(dui)GDP比值(zhi)创下(xia)百年新高??????。美国公(gong)共(gong)债务规模虽高，但股(gu)市总市(shi)值(zhi)是(shi)国家主(zhu)权债务的两(liang)倍，该比值上(shang)一次触及当(dang)前高位还要追溯到(dao)2007年，彼时美债(zhai)长端收益率同样触及5%??????。

他还(hai)对比黄(huang)金和美债一篮子(zi)指数称，当(dang)前(qian)黄金相对(dui)美债的比价(jia)，攀升(sheng)至(zhi)80年代初以来顶峰，对比一篮子美债的相对价格创(chuang)下1983年新(xin)高??????。

“十年美债收(shou)益(yi)率逼近5%的(de)当(dang)下(xia)，依(yi)然有人持续重仓(cang)做多黄(huang)金(jin)，各类宏(hong)观趋势都在和他们作对??????。年初金(jin)价逼近5000美元/盎(ang)司时，这些(xie)人几(ji)乎没有(zuozhe)提示任(ren)何卖(mai)出信(xin)号??????。”他回忆说，2020年至2023年连(lian)续四年(nian)，他预判黄(huang)金突(tu)破2000美元/盎司的(de)判断全部落空，直到去(qu)年金价才终于向上(shang)突破(po)??????。

他指出，资产价格(ge)短期涨幅过猛，本身就需要警惕风(feng)险，当普通散户(hu)一(yi)窝蜂进(jin)场，风险已然积(ji)聚(ju)??????。

在他看(kan)来(lai)，更(geng)令人担忧的是(shi)，黄金180日波(bo)动率达到标普500指数的两倍(bei)??????。他指(zhi)出(chu)，黄金本应是保(bao)值资产，如此高波动率(lu)说明它(ta)已经彻底(di)沦为(wei)高波动投机(ji)风险资(zi)产(chan)??????。

“上一次波动(dong)率(lu)达到(dao)同等(deng)水平是(shi)2007年，当(dang)年(nian)正是(shi)全面撤离风险资产的预警信号；同(tong)时当(dang)前美股波动率(lu)极低，和黄金、原油、铜、白银的高波(bo)动(dong)形成(cheng)极端割裂??????。”麦(mai)格隆说??????。

金价(jia)跌至何时能入(ru)场？

在节目中，主持(chi)人问麦格隆：若金(jin)价回(hui)落至(zhi)3000美元/盎司附(fu)近，是抄底机会(hui)，还(hai)是(shi)会接到(dao)飞刀？

麦(mai)格隆(long)回应称，4000美元/盎司是(shi)第(di)一档关(guan)键支(zhi)撑位，整数关口(kou)理论上(shang)会有技(ji)术性(xing)反弹，但这里(li)很难形成底(di)部，只(zhi)会出现短期反弹(dan)??????。

他指出，3500美元/盎司是核心(xin)关口，去年2月至8月近五(wu)个月，金价始终在3500美元区间震荡筑底(di)，是多(duo)年来最明(ming)确的(de)底(di)部信号，后续才开启大涨行情，按照市场规律(lu)，金价回(hui)调(diao)通常会(hui)回踩(cai)前期长期底(di)部(bu)区(qu)间(jian)??????。而60个(ge)月(yue)这类长(chang)期(qi)移动均线、能支(zhi)撑十(shi)年(nian)级别底(di)部的(de)均线，当(dang)前(qian)价格基本(ben)都在(zai)3000美元/盎司(si)下方??????。

“资产(chan)价格大幅(fu)暴涨(zhang)后，全(quan)民唱多阶(jie)段，分批(pi)卖出(chu)永远是正(zheng)确操作??????。”他(ta)指出，后续金价(jia)走势仍需持续(xu)观察市场变量??????。

长期来看(kan)，他认为，金价(jia)最终肯(ken)定会走高(gao)，这(zhe)一点毋庸(yong)置疑(yi)??????。但参考历史(shi)走势，黄(huang)金有可能在当(dang)前区间震荡十(shi)年；若复刻1980年的(de)行情，震(zhen)荡周期(qi)甚(shen)至会(hui)长达(da)二十(shi)年??????。

近日，已(yi)有(zuozhe)多家大行(xing)下调(diao)金价预期??????。据(ju)美(mei)国消费(fei)者新(xin)闻(wen)与商业频道(CNBC)22日报道，美国银行由迈克尔·威(wei)德(de)默领(ling)导的(de)大宗商(shang)品策略(lue)师团队在近日(ri)的研(yan)报中写道：“议息会议(yi)后，美(mei)联储(chu)年内加息的(de)风险大(da)幅上升??????。短(duan)期内黄金很难(nan)出现大幅上涨??????。”

威德默表示，当前(qian)通胀形势(shi)依然不(bu)容乐观，大概(gai)率会(hui)倒逼货(huo)币政策进一步收紧，美银此前给出的6000美(mei)元/盎司黄金目(mu)标价(jia)现在看来(lai)已难(nan)以实现??????。

瑞银策(ce)略师乔妮?特(te)维斯表示，美债收益率上行叠加市(shi)场持续押(ya)注后续(xu)美联储加息，使金价明显承压??????。她(ta)在本(ben)周一研报中(zhong)写(xie)道：“金(jin)价下行风(feng)险已显著上(shang)升(sheng)，预期价(jia)格兑现时(shi)间或将延(yan)后，本轮金(jin)价盘整(zheng)周期会持续(xu)多久，存在更大的(de)不(bu)确定(ding)性??????。”

德意志银(yin)行(xing)指出，市场重(zhong)新定价美(mei)联储政策(ce)、美国宏观(guan)经济数(shu)据持(chi)续强韧，两(liang)大因素共(gong)同(tong)拖累金价走弱(ruo)??????。德银贵金属策略师(shi)迈(mai)克尔·薛(xue)称，按照(zhao)基准情景测算，若美联储后(hou)续加息3至4次，金价或跌至每盎司(si)3800美(mei)元??????。

文：罗琨 魏薇(wei)

编辑：李晓萱(xuan)

责编：薛宇飞 李(li)中(zhong)元

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