半年报释放积极信号 券商板块或迎业绩兑现行情

记者 罗逸(yi)姝 来源：经济参考报

上(shang)市券商2026年半年报已拉开帷幕????。截(jie)至7月(yue)8日，国泰海(hai)通、招商证券两家头部券商已率先发(fa)布半年(nian)度业绩预告，净利润规(gui)模表现突出????。

实(shi)际上，在市场(chang)交(jiao)投活跃(yue)、科创(chuang)投资业(ye)绩兑现、国(guo)际化业务扩张等积极因素的促(cu)进下，多家(jia)机构(gou)对证券(quan)业上半(ban)年(nian)业绩做出了乐(le)观(guan)预测????。展望后市，随(sui)着多重利好持续(xu)积累(lei)，券商板(ban)块有望继续迎(ying)来估值修复????。

龙(long)头业绩高增释放行业积极信号(hao)

7月7日(ri)晚间，招商证券发(fa)布业绩预(yu)增公告，预计2026年半(ban)年度实现(xian)归属于(yu)母公司股东的净利润(run)100亿元至110亿元，同比增长(chang)93%至112%????。值(zhi)得注意的(de)是，这一净利润规模(mo)已接近(jin)其2024年全年水(shui)平????。

对于(yu)业绩增长的原因，招(zhao)商证券(quan)表示，公(gong)司锚定“打造(zao)科技引(yin)领、协同(tong)致胜(sheng)的(de)中(zhong)国领先投资银(yin)行”战略发展目标(biao)，以“五篇大文章”为行(xing)动纲领，在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老(lao)金(jin)融、数(shu)字金融等领域纵深(shen)布(bu)局、精准发力，深化落实集约(yue)化、数智化、综合化、国际化(hua)发展的(de)经营思路，经营(ying)业(ye)绩创(chuang)同期(qi)历史(shi)新高????。

此前，作为证券行业(ye)首份2026半年度(du)业(ye)绩(ji)预(yu)告，国泰(tai)海通公告(gao)显(xian)示，今年(nian)上半年，国泰(tai)海(hai)通预计实(shi)现(xian)归母净利(li)润200.03亿元到205.11亿(yi)元(yuan)，同比增27%到30%(上年同期数据中包含合并产(chan)生的负商誉)；预计实现归母扣非净利润192.49亿元到(dao)197.57亿元，同比增(zeng)加164%到171%，创下(xia)公司半年(nian)度(du)业绩历史新高，刷新了行(xing)业半年度业绩的历史纪录????。

从(cong)单季(ji)度来(lai)看，国泰(tai)海(hai)通第二季(ji)度表现尤为亮眼????。公(gong)司预计实现归母净利136.15亿元到141.23亿元，同(tong)比增(zeng)290%到304%，较(jiao)一(yi)季度(du)环比增113%到121%；归母扣(kou)非净利为(wei)135.38亿元到140.46亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)240%到(dao)252%，季度环比增137%到(dao)146%，同(tong)样创(chuang)下公司(si)单(dan)季(ji)业绩历史新高????。

对(dui)于(yu)业(ye)绩预增的(de)主要原(yuan)因，国泰(tai)海通表示(shi)，2026年上半年，公(gong)司统筹推进整合融(rong)合、协(xie)同联动与深化改革，着力构筑“投资+投行+投研(yan)”服务新质生产(chan)力的全链(lian)条优(you)势，不断(duan)提升综合金融服务水平，加快(kuai)释放整(zheng)合(he)融合效能，财富管(guan)理、投资银行、机构与交(jiao)易(yi)、投资管理(li)等业(ye)务(wu)收(shou)入同比(bi)显著增长，经(jing)营业绩创同期历史(shi)新高，为(wei)加快打造具备国(guo)际竞争力与市场引(yin)领(ling)力的一流(liu)投资(zi)银行奠(dian)定(ding)坚实基础????。

两(liang)家龙(long)头券商的业绩高(gao)增(zeng)，为证券行业景气度上行再次注(zhu)入一针(zhen)“强心剂”????。

中信建投(tou)证券非银研究(jiu)团队对此评价称，业绩预告释放了(le)证券行业的三个积(ji)极信号：其一，并(bing)购从(cong)“炒预期”进入“出(chu)利润”阶段(duan)，合(he)并后(hou)的大(da)项目(mu)覆(fu)盖能力与杠杆乘(cheng)数放大效应，有(zuozhe)望(wang)推动券商ROE中枢系统性抬升????。其二(er)，行业景气(qi)度的持续(xu)性可能超预期，经纪、投行(xing)、自营三线(xian)同步放(fang)量且相互强(qiang)化，头部(bu)券(quan)商经营中枢正在(zai)上移????。其三，多元化收入曲线全面打开，券(quan)商正从单一(yi)Beta驱动逐步向(xiang)复(fu)合增长(chang)模式(shi)转型????。

行业盈利模式变迁促估值修(xiu)复

实际上(shang)，在市场(chang)交投活跃(yue)(日均股基成交额同比(bi)大增)、科创投资业绩兑现(IPO回暖+跟投浮盈(ying)显著)、国际化(hua)业务扩(kuo)张等积(ji)极因素的促(cu)进下(xia)，此(ci)前(qian)已(yi)有(zuozhe)多家(jia)研(yan)究机(ji)构对券商上半年业(ye)绩持乐观态度????。

中金公司非银(yin)研究预(yu)测(ce)上半年42家上市券商(shang)实现归(gui)母净(jing)利1425亿(yi)元(yuan)、同比增长(chang)50%；调(diao)整后营(ying)收3384亿元、同(tong)比增长37%????。经(jing)纪业务贡献调整后营收增量的(de)40%，同比增58%；自营(ying)贡献调整后营收增量的29%，同(tong)比(bi)增23%；预计利(li)息、资管、投行净收入分别同(tong)比增长65%、28%、29%，分别贡献调整后营收增量的14%、7%、5%????。

华西证(zheng)券非银(yin)首(shou)席(xi)分析师罗惠州(zhou)预计，A股上(shang)市券商(shang)2026年(nian)第二季度(du)整体实现调(diao)整后营业(ye)收入1757亿(yi)元，同比增长(chang)27%，环比增长12%；A股上市券商2026年上半年(nian)整体实(shi)现(xian)调整后营业收入3328亿元，同比增长30%????。

国联民生证券预计，2026年上半年(nian)券商板(ban)块经(jing)纪业务收(shou)入(ru)同比(bi)增长(chang)59%，投(tou)资业务(wu)同比增(zeng)长22%，投(tou)行(xing)业务(wu)同比增长43%????。

在业(ye)绩高(gao)增的同时，券商板块估值仍处于历(li)史低(di)位(wei)，为估值修复提供(gong)了(le)空间????。国金证券研报(bao)显示，当前证券(quan)板块(kuai)市净率(lu)、市盈率(lu)与(yu)2024至2025年的(de)高点相比仍有较大修复(fu)空(kong)间????。多数优质头部券商的动态(tai)市盈率仅10倍(bei)，不(bu)及板块市盈率高点的二(er)分之一????。

在业内(nei)人士看来，券商半年(nian)报(bao)业绩预(yu)计高(gao)增的背后(hou)，不(bu)仅是市场交投活跃(yue)的短(duan)期(qi)催化，更是行业底层盈(ying)利逻辑发(fa)生深刻变革的结(jie)果????。随着多重利好持续积累，券商板块有望迎来估值修复????。

广发证券表示，当前，券商一(yi)级投资已形成(cheng)“私(si)募子募(mu)资+另类(lei)子跟投/直(zhi)投”双轨模式，从双(shuang)创板块保荐跟投来看，今年券商行业科创板(ban)跟投浮盈已达(da)66亿元，远超2022年(nian)至2025年合(he)计，浮盈由8家券商贡献，集中度大幅提升????。私募股权募投管退均开启(qi)回暖，另类子通过自有资(zi)金投资更好服务并(bing)绑定优质(zhi)企业，把握(wo)新兴产业的成长性机遇，未来直投比例仍有提升空间????。

申万宏源(yuan)则表示，随着券(quan)商在2026年第(di)二季度业(ye)绩高(gao)增预期落地、资金压制出清，券商短期Beta逻辑逐步(bu)兑现，未来重点关注(zhu)在国际业务扩表&提(ti)杠(gang)杆(gan)、科创投资&投(tou)行(xing)联动、财富管理转(zhuan)型三条(tiao)长逻辑有自身Alpha的(de)优(you)质券(quan)商????。【编(bian)辑(ji):苏亦瑜(yu)】