今年以来，黄金价(jia)格的大幅(fu)波(bo)动牵动了不少投资者的神(shen)经????。以伦敦(dun)现(xian)货黄金价格(ge)作为(wei)观(guan)察基(ji)准，回顾2026年以(yi)来的金(jin)价走势，大致可以分为以下几个阶段：年初至2月，依托地(di)缘风险溢价和央(yang)行购金支撑，黄金走出(chu)一轮强劲上涨行情，2个月累(lei)计涨幅(fu)超过(guo)20%????。进入3月后，金价(jia)结束高位震荡(dang)格局，进入持续性调整通道，整体呈现反弹(dan)无力、逐级下(xia)破的弱势特征(zheng)????。6月以来下跌(die)节(jie)奏(zou)明(ming)显加快，6月10日曾出现单(dan)日4.4%的深幅回调????。6月24日(ri)盘中跌破4000美元/盎司关口，为2025年11月(yue)以(yi)来首次，当日纽约尾盘价报3991.7美元/盎司(si)，较1月29日(ri)盘(pan)中创下的5598.75美元/盎司历史(shi)高点(dian)回撤幅(fu)度达28.7%，年内涨幅已(yi)全(quan)部回(hui)吐????。
山(shan)东招(zhao)金(jin)金银精炼有(zuozhe)限公司(si)副总经理梁永慧分析，年初，市场普遍预期美联储将开启(qi)降(jiang)息(xi)周(zhou)期，但此后(hou)美(mei)国经(jing)济数据持续超预期，市场对(dui)降息的预(yu)期逐(zhu)步弱化(hua)????。美债收益率和美元指数同步(bu)走高，大幅抬升了黄金作为(wei)无息资产的(de)持有成本????。同时，部分(fen)高位进场的投(tou)资(zi)者选择获利(li)了(le)结，黄金ETF(交易型开(kai)放式指数基(ji)金(jin))也(ye)出现持续资金流出(chu)，多重因素(su)叠(die)加加大了行情下探幅度????。
博时(shi)基金基金经理王(wang)祥认(ren)为，此前国(guo)际黄金市(shi)场在美(mei)伊(yi)签订(ding)备忘录及霍尔木兹海峡重开的预期下(xia)曾短(duan)暂反弹，但美联储(chu)官员表态年内可能加息，再次打断了黄金的反弹势头????。国际黄(huang)金市场反弹后再度(du)回落，符合短期低位震(zhen)荡的判断预(yu)期(qi)，黄金真正走强仍需等待海(hai)峡稳定开放(fang)或市(shi)场紧缩(suo)预期回摆????。
梁(liang)永慧认为，这一轮地(di)缘冲突推高了油价，加剧了通胀黏性，反而强化了美联储维持高利率(lu)甚(shen)至重启加息的逻辑????。此时(shi)，利率压(ya)制逻(luo)辑暂时盖过了地(di)缘避险逻辑，前(qian)期(qi)避险(xian)溢(yi)价过度透支(zhi)后出(chu)现了预期兑现后的(de)回调????。当前的(de)深度调整属于技(ji)术性修(xiu)正，短(duan)期来看金价将维(wei)持(chi)弱势震荡筑底的格局，但(dan)随着美联储高利率政策(ce)对经(jing)济的抑(yi)制效应逐步显现，美国经(jing)济(ji)数据可能出(chu)现(xian)走弱迹象????。届时(shi)，市场对降(jiang)息的预期将重新(xin)升(sheng)温，叠加(jia)全球去美元(yuan)化的长期趋势(shi)并未改变，各国央(yang)行持续(xu)增持(chi)黄金的态势也将(jiang)为金价提供长期(qi)托底支撑????。
世界(jie)黄金协会6月16日发布的《2026年(nian)全球(qiu)央行黄金(jin)储备调查报(bao)告》显示，89%的储备管理(li)者预计未来12个(ge)月内(nei)全球央行黄金储(chu)备将(jiang)继续(xu)增加(jia)，45%的受访(fang)央(yang)行计划在未来12个月内增持黄(huang)金(jin)，这一(yi)比例创下该调查自2018年启动以来的最高水平????。过去4年(nian)多来，全球央(yang)行每年(nian)增加(jia)的黄金储备均(jun)在千吨左右，远(yuan)高于此前(qian)10年年均500吨(dun)的水(shui)平(ping)????。2026年一季度全球央行(xing)增储黄金244吨，同比增长(chang)3%????。
梁永慧表示(shi)，去(qu)美元(yuan)化是(shi)支撑这(zhe)轮黄(huang)金长期走(zou)势(shi)的核心叙事之一，与短期美元(yuan)走强并不矛(mao)盾????。美元走强是短期的(de)周期性波(bo)动，而去美元(yuan)化是10年以(yi)上的(de)长(chang)期(qi)结构性趋势????。各国(guo)央行从战略层面调整(zheng)储(chu)备资产结构、逐(zhu)步降低美元依(yi)赖的进程仍在(zai)推进，这为黄金价格提(ti)供了长(chang)期支撑????。
(记者(zhe)：赵东宇(yu) 马春阳(yang) 来源：经济日(ri)报)【编(bian)辑:李岩】